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同达创业股吧:美股新股解读|亨达海天:转型阵痛当前 三度递表待赴美“补血”

2020-03-14 19:11:01 来源:智通财经网

原标题:美股新股解读|亨达海天:转型阵痛当前,三度递表待赴美“补血”

  3月11日,厦门亨达海天计算机网络有限公司的控股公司亨达海天(HKIT.US)更新美国上市招股书,这也已经是公司第三次递表,“死磕”美股市场。

  了解到,亨达海天之前在2018年年中和2019年年中曾经两次递交IPO申请文件,均未能成功。此番第三次递表,2019上半年业绩波动和公共卫生事件双重影响下,公司会顺利过关,还是“三振出局”?

  业绩剧烈波动

  公司官网显示,亨达海天是一家IT咨询和解决方案服务提供商,致力于为中国各个行业的企业提供服务。目前,公司拥有两条业务线:1)为中小型企业提供服务,其中包括防伪税收控制系统(ACTCS)税收设备,包括黄金税收磁盘(GTD)和打印机,ACTCS服务和IT服务,以及2)面向大型企业的服务,包括硬件销售和软件销售。

  财务数据显示,在过去的2017年、2018年和2019年上半年,亨达海天网络的营业收入分别为688.74万、691.58万和295.86万美元,相应的净利润分别为213.52万、221.96万和85.79万美元。

  这个营收和利润水平,放在国内的IT行业来说,委实不算高的。然而,总收入在大幅减少的同时,营业支出却依然维持较高水平。2019上半年营业成本较上年同期有所减少,但仍然录得124.37万美元,占当期总收入的42%。

  细分业务来看,亨达海天的两条业务线经营四个收入来源:其中,面向大企业的服务-硬件销售占总营收的33.0%,软件销售占总收入约22%;向中小企业提供IT服务占总收入14.7%,ACTCS设备和服务则占29.7%。

  从公司的盈利结构上来看,4个收入来源所占营收比重相对还是较为均衡,然而,业绩波动剧烈的背后,也存在4个业务同时下滑的因素。其中,波动最为激烈的则是向中小企业提供ACTCS设备和服务一项,2019上半年贡献收入同比下滑接近三成。

  值得注意的是,亨达海天本身是不具备其销售设备的定价权,公司的部分业务本质上是获得税务机关的授权,并出售ACTCS税收设备,并向客户提供ACTCS支持服务,相当于一个无法自主定价的中间商。

  GTD的价格和年度服务费受到监管,并受国家税务总局的定价要求约束。也就是说,公司的未来的收入和增长前景取决于中国政府规定的ACTCS定价模型,本身利润空间就极其有限。如果中国政府继续维持“减税降费”的步调,公司来自ACTCS销售和服务业务的收入和利润空间将受到严重挤压。

  2019上半年,公司的账面现金约为78.66万美元。营运资金方面,截至2019年6月30日的总营运资金为478.85万美元,较2018年度的总营运资金为381.71万美元大幅度增长。在手少许现金抵不过营运开支,多少显得公司有些“捉襟见肘”,亟待上市“补血”。

  公司表示,总营运资金增加主要是由于应收账款增加54.8万美元,这是由于公司的信贷期更长。2019上半年,流动负债亦较此前增长至193.83万美元,主要是由于应计费用和其他流动负债增加了20946美元,应纳税额增加了8684美元,部分抵消了递延收益减少了14913美元。

  或受电子发票冲击

  倘若回溯亨达海天的历史,其早在1996年就已开始从事ACTCS税务设备的销售和服务了。不难看出,公司的发展历程与中国税务制度逐步完善息息相关。

  亨达海天是经国家税务总局厦门分公司授权的,作为厦门都会区首批ACTCS服务提供商之一。GTD是ACTCS软件正常运行所必需的ACTCS硬件。根据厦门市税务局编制的数据,自1996年以来,公司一直是厦门商业企业排名第一的ACTCS服务提供商。

  然而,近年来,随着互联网兴起,通过开具是用电子发票,企业不仅大幅度减轻负担,还可以零成本实现更高效的发票管理,凭证传递过程更快,能让企业的报销级发票相关的财务流程效率大幅提升。另一方面,通过推广是用电子发票,税务机关亦将每年节省大笔发票印制费用的同事节省大量运输、存储和发放的人力物力,腾出更多政府资源以提升税务机关的纳税服务水平。可以说,电子发票的兴起开始给企业的报税纳税,税务机关的办事效率和便捷性产生重要影响。

  然而,但对于亨达海天这种靠ACTCS服务吃饭的公司来说,意味着转型的“阵痛”来临。

  2018年5月,亨达海天启动了在线服务平台,该平台主要通过在线客户和技术支持服务ACTCS客户的需求,并涵盖了增值税申报流程的各个方面,为客户提供更多服务。

  在接下来的几年中,该公司计划完善其全方位服务平台,并计划将85%的客户转移到该平台上。公司计划使用ACTCS服务为中小企业客户提供业务管理服务,例如代理商会计服务和在线IT外包服务,还将服务扩展到其他地区的大型企业。业务大部分转向线上,意味着获客成本的增加,以及营业成本的提高,对于其盈利能力提出了较大的考验。

  客户群体较为集中

  目前,亨达海天主要客户人群在厦门地区,共有49,791名活跃用户,占2017年厦门地区税收征管市场的40%。在过去的20年中,亨达海天的年服务费经历了三大调整-从每位用户每年450元人民币到每位用户370元人民币,然后进一步降低到每位用户每年330元人民币。

  这亦是一些区域性企业的“通病”,太过于依赖“大本营”的销量,虽然客户群体和收入来源稳定,但也极易受到冲击。

  观测到,截至2019上半年,两名客户分别占亨达海天收入的20%和10%。2018年内,一名关联方客户占了HiTek收入的约15%。然而,由于公司并未与大客户签订长期客户供应协议,因此,如果其中一个或多个客户停止向其购买,公司的经营或将承压。

  此外,在此次公共卫生事件面前,公司区域性客户群体集中的弊端似乎有所显现。

  招股书显示,公司业务运营依赖于厦门地区的整体经济和对IT咨询和解决方案服务的需求,而这些需求可能会受到卫生事件的干扰。例如,公司办公室从2020年2月3日到2020年2月23日不得不关闭。与此同时,公司必须向那些没有使用在线支付平台的客户现场收取服务费,而卫生事件会导致延迟收取。

  而在业务拓展方面,2020年2月,新客户数量减少,卫生事件也可能对公司的IT服务部门产生同样的影响,但是公司的硬件和软件销售没有明显放缓的迹象。

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